Una jueza federal de Nueva York se negó el martes a suspender la negociación de futuros perpetuos sobre acciones individuales: los polémicos contratos siguen operándose en Kalshi, Coinbase y Bitnomial, aunque con una advertencia que aún podría acabar con ellos — es probable que la CFTC no tuviera autoridad legal para aprobarlos.

La jueza de distrito Valerie Caproni denegó una orden de restricción de emergencia solicitada por la Capital Markets Alliance Association, una organización de Nueva York cuyos miembros incluyen a Cboe, Citadel Securities y Healthy Markets. El grupo demandó a la CFTC la semana pasada por extralimitarse al dejarlos llegar a los minoristas.

Puntos Clave

• La jueza Valerie Caproni denegó una orden de restricción de emergencia el martes 3 de noviembre de 2026, por lo que los perpetuos sobre acciones individuales siguen negociándose en Kalshi, Coinbase Derivatives y Bitnomial.
• Caproni concluyó que la alianza tiene "probabilidades de éxito en cuanto al fondo", alegando que la CFTC carecía de autoridad legal para aprobar los productos para minoristas.
• La jueza señaló que los contratos perpetuos no prevén una "venta para entrega futura de un solo valor" y que, en cambio, parecen swaps, que regula la SEC.
• La orden fue denegada solo porque el grupo no demostró un daño inminente e irreparable, no porque la jueza estuviera de acuerdo con la CFTC.
• La CFTC sostiene que los contratos se consideraron aprobados bajo la Regulación 40.3 tras vencer la revisión de 45 días; el miércoles, Kalshi listaba cuatro, con un apalancamiento de hasta 4,9 veces.

Qué Pasó

El caso (Capital Markets Alliance Association contra la CFTC, n.º 1:26-cv-09608, Distrito Sur de Nueva York) nombra a la CFTC y a su presidente, Michael S. Selig. La alianza pidió una medida de emergencia para detener la negociación mientras se decide el caso.

Caproni rechazó la solicitud, pero su razonamiento dio a la alianza casi todo lo que buscaba. Concluyó que el grupo probablemente demostrará que la CFTC carecía de autoridad legal para aprobarlos, un hallazgo que pone en duda su futuro aunque la negociación continúe.

Ahora, la jueza Lorna G. Schofield, asignada al caso, evaluará una medida cautelar. La oposición de la CFTC debe presentarse el viernes 6 de noviembre y la respuesta de la alianza el martes 10 de noviembre. Si se concede la medida, la negociación se detendría mientras avanza el caso.

La posición de la CFTC es que los contratos se consideraron aprobados bajo la Regulación 40.3, al vencer el periodo de revisión de 45 días sin objeciones. Las bolsas presentaron la solicitud el 18 de septiembre y la revisión terminó el 2 de noviembre. El miércoles, Kalshi listaba cuatro —Qualcomm, McDonald's, Amgen y Costco— con un apalancamiento de hasta 4,9 veces.

Antecedentes y Contexto

Los futuros perpetuos, o "perps", siguen el precio de un activo sin fecha de vencimiento. Son habituales en el comercio de criptomonedas, donde permiten tomar posiciones apalancadas que nunca vencen. Aplicar la misma estructura a acciones individuales es algo nuevo, y convierte este caso en una prueba de dónde traza sus líneas la regulación financiera de EE. UU.

Kalshi, Coinbase Derivatives y Bitnomial se movieron para listar los productos este otoño, apostando a la demanda minorista de exposición apalancada a acciones individuales, y presentaron las solicitudes ante la CFTC y no ante la SEC.

Esa elección es el centro de la disputa. La alianza sostiene que los productos no son futuros en absoluto: la CFTC no tenía poder para permitir que llegaran a los minoristas, y el regulador correcto es la SEC. Kalshi ya libra otra batalla en Utah, como informamos aquí.

Los Perpetuos de Acciones y la Disputa Sobre Quién los Regula

El razonamiento gira en torno a una sola distinción legal. Un contrato de futuros tradicional implica una venta para entrega futura de un activo. Un contrato perpetuo no tiene fecha de entrega ni vencimiento, por lo que Caproni señaló que no es una "venta para entrega futura de un solo valor", sino un swap.

Esto importa porque los swaps sobre valores individuales caen bajo la jurisdicción de la SEC, no de la CFTC. Si son swaps, la vía de aprobación de la CFTC —una revisión de 45 días vencida sin objeciones— fue la puerta equivocada, y las bolsas tendrían que cumplir con las normas de registro y protección al inversor de la SEC para ofrecerlos a los minoristas.

La decisión no resuelve la cuestión: tener "probabilidades de éxito" es una evaluación preliminar, y la CFTC ahora argumentará lo contrario. Pero es una señal temprana contundente: la jueza que mantuvo la negociación cree que la impugnación probablemente ganará.

Reacciones y Declaraciones

La orden fue directa sobre el derecho y limitada sobre el remedio. Concluyó que la alianza tiene "probabilidades de éxito en cuanto al fondo", pero rechazó la suspensión de emergencia porque el grupo no demostró el daño inminente e irreparable que exige esa orden. La negociación continúa, pero bajo una nube.

Por Qué Importa

Para los minoristas, lo que está en juego es inmediato. Los cuatro contratos activos en Kalshi —Qualcomm, McDonald's, Amgen y Costco— ofrecen un apalancamiento de hasta 4,9 veces, así que un pequeño movimiento en el precio produce una ganancia o pérdida mucho mayor. Si un tribunal los retira dentro de unos meses, habría que deshacer las posiciones con prisa.

Para la industria, el caso decidirá si los derivados de criptomonedas pueden migrar a las acciones estadounidenses por la puerta de la CFTC. Si la alianza gana, las bolsas tendrán que canalizar estos productos a través de la SEC; si gana la CFTC, se abre la puerta a perpetuos sobre docenas de acciones más. Los mercados han estado volátiles en torno a las elecciones de medio término —véase nuestro informe sobre el repunte de Wall Street tras la victoria demócrata en el Congreso.

Qué Sigue

La oposición de la CFTC vence el viernes 6 de noviembre, la alianza responde el martes 10 y la jueza Schofield decidirá si la negociación debe detenerse mientras se litiga el caso.

Si concede la medida, los cuatro contratos quedarían suspendidos a la espera de una decisión final. Si la niega, la negociación continúa mientras se discuten los argumentos de fondo, un proceso que podría durar meses.

Preguntas Frecuentes

¿Qué es un perpetuo de acciones?

Un contrato de futuros perpetuo que sigue el precio de las acciones de una sola empresa, sin fecha de vencimiento. Los operadores toman posiciones apalancadas sin poseer las acciones.

¿Por qué la jueza se negó a detener la negociación?

La jueza Caproni denegó la orden de emergencia porque la alianza no demostró un daño inminente e irreparable.

¿Quién demandó a la CFTC?

La Capital Markets Alliance Association, una organización sin fines de lucro de Nueva York con miembros como Cboe, Citadel Securities y Healthy Markets.

¿Qué acciones se pueden negociar como perpetuos ahora mismo?

En Kalshi, cuatro estaban listados el miércoles: Qualcomm, McDonald's, Amgen y Costco, con un apalancamiento de hasta 4,9 veces. Coinbase Derivatives y Bitnomial también los ofrecen.

¿Qué sigue en el caso?

La oposición de la CFTC vence el viernes 6 de noviembre; la alianza responde el martes 10, y la jueza Lorna G. Schofield decidirá si la negociación debe suspenderse mientras avanza el caso.